15-12-2008 (a horas diferentes) Compra de 558 acciones de Befesa a una media de 12,45 euros

15-12-2008 (15.46 p. m.) Venta de 1.084 acciones de Fluidra a 2,22 euros

15-12-2008 (12.40 p. m.) Venta de 8.533 acciones de Española de Zinc a 0,64 euros

Vaya chapuza de cartera. ¡Mira que tener más invertido en Española de Zinc que en Befesa!

Vamos a reducir nuestra exposición a Española de Zinc, ya que las noticias que llegan sobre la empresa no son buenas y con el precio del zinc por debajo los 1000 euros va a ser muy difícil que los proyectos de la compañía sigan adelante. O ponen dinero público o aparece una mano salvadora tipo Befesa. Ni una cosa ni la otra parecen ahora muy posibles.

ZNC capitaliza hoy poco más de 6 mill. de euros y esto son precios de liquidación. Pensamos que los que están comprando ahora lo hacen más con la ilusión de que los accionistas recibamos algo más de 6 mill. en la liquidación de la empresa que no pensando en que las cosas se arreglaran. Y es que ya nadie, ni los trabajadores, confía en la salvación de la empresa.

Mantendremos 6000 acciones, llevamos mucho tiempo como accionistas y queremos saber como acaba la historia. Dejamos una cantidad simbólica por si suena la flauta. Pero damos la inversión por perdida, dejamos algo para jugar al todo o nada y...  tal vez un día nuestros nietos tengan una alegría.

Las noticias que llegan de Befesa son todo lo contrario. Es de las pocas empresas que siguen creando empleo, va ganando cada vez más contratos (sobretodo en el tema del agua) y se ha puesto a precios muy atractivos. Ampliamos nuestra posición pensando ya en el año 2009.

Y finalmente vendemos también las Fluidra. Nos quedaba muy poco invertido, no les estábamos prestando mucha atención y no es del tipo de empresas divertidas de seguir en las news. Además tampoco está el tema para tirarse a la piscina.

05-09-2008 (16.00 p. m.)  Compra de 1.000 acciones de Elecnor a 26,03 euros

Las empresas ya han presentado los resultados de los 6 primeros meses del año y aunque no será hasta los resultados del segundo semestre cuando veamos el verdadero alcance de la crisis, ya tenemos pistas sobre las que están  en sectores sólidos, que continuaran creciendo.

Elecnor ha presentado unos resultados muy brillantes y sus principales ramas de actividad no están notando la crisis. La obra civil en España no ha tenido el frenazo de la obra residencial, en América Latina la misma obra crecerá a un ritmo superior a España, la energía eólica sigue dando buenos dividendos (con los parques del Canadá y Valencia ya tendrán 750 MW en construcción y explotación) y los resultados en la fabricación de placas solares (al contrario que en Solaria) han crecido mucho en este trimestre (aunque nos dicen que bajarán a partir de septiembre, estamos convencidos que al final pasará como en el tema eólico que no fue para tanto).

Elecnor capitaliza 1.170 mill. con un PER trimestral de 6,43 y solo contando la filial eólica Enerfin (Elecnor tiene un 70 %),  el precio del MW eólico y la capacidad en MW nos salen estos números:

728 MW x 1,88 mill. x 70 % = 958 mill.

O sea que el resto de Elecnor, incluida la filial Atersa de fabricación de placas solares que gana más que Solaria, nos sale solo por 212 mill. Y el resto, que es mucho, que no tiene pinta de crisis:

Promoción y gestión integral de proyectos
en las áreas de la generación de energía, electricidad, instalaciones,
gas, telecomunicaciones, ferrocarriles, medio ambiente, agua,
operación y mantenimiento y construcción.

Además, comprando Elecnor nos adelantamos a esto:

http://www.accesomedia.com/display_release.html?id=2620

http://www.deimos-dat.com/magico/news/NewsDetails.php?action=open&id=36&

Bueno señores, está todo tan xungo que en la tierra no hay negocio, ahora hay que buscarlo en el espacio. Y Maki se va al espacio con Pedro Duque en diciembre del 2008. El que quiera ir con el lotero de Sort, también a finales del 2008, que compre loteria.

A ver si le toca.

31-07-2008 (17.35 p. m.) Compra de 3.000 acciones de Fenosa a 17,28 euros

Pensamos que al comprar Fenosas hemos encontrado un chollo. Ahora bien ¿quien no compra en bolsa pensando que lo que compra es un chollo?

Días atrás abrimos un foro de bolsa pacífica en

http://servicios.invertia.com/foros/foros.asp?idtel=RV011LYXEE

para debatir operaciones de bajo riesgo en las que se puedan superar a los depósitos a plazo.

Ahora con la OPA de Gas Natural sobre Fenosa nos pagarán (dicen en abril) 18,33 euros por unas acciones que nos han costado 17,28 y además el 1 de enero cobraremos un dividendo de 0,50 euros brutos.

Si todo sale como es debido obtendremos un 12 % TAE neto hasta abril, casi el triple que obtendríamos en depósitos.

¿Que puede fallar?

1º-Que finalmente no haya OPA o surjan imprevistos. Esto es casi imposible, ya que el gobierno ya ha aplaudido la operación y ni Fenosa (con ACS) ni Gas Natural (con sus socios de la Caixa) no van a permitir que por tercera vez fracase la operación. Es una OPA amistosa.

2º-Que no liquiden en abril. En el calendario enviado a la CNMV dicen que la OPA se liquidará en abril. Esto no va a ser como Endesa: los que tienen que aprobar el tema tienen ahora poco trabajo (hay pocas operaciones corporativas) y se va a acelerar todo. Apostamos porque incluso antes de abril tengamos el dinero en caja.

3º-Que nos quedemos sin dividendo, como ya ocurrió en Endesa. Lo dudamos, Gas natural no tomará el control hasta pasado el 1 de enero (fecha de pago) y ya han remitido a la CNMV que se mantiene el objetivo de crecimiento anual del dividendo por acción de >10%.

Bueno, a ver si es verdad que la bolsa pacífica no da sustos y da buenas alegrías.

P.D.

Que buenos son los foros. El forero Petertres, me comunica que Fenosa hizo split 1/3.

Por tanto el tema quedari así: Op. Fenosa tema dividendo:

Tomé el dividendo del año pasado y Fenosa ejecuto un split de 1/3 hace muy poco y el dividendo queda reducido en esta proporción.

Aunque hay que considerar también que el dividendo que se pagará en enero 2009 se tendría de aumentar, a ver si aumenta un 10-15 % o más.

Fallo técnico que baja algo la rentabilidad de la operación, pero no mucho.

P.D. 2

 Y ahora Options1, que se lee todos los folletos, nos aclara que al final no hay dividendo:

"La contraprestación de la Oferta sería de 18,33 euros por acción, del que se descontaría cualquier reparto de dividendos u otras distribuciones que tuvieran lugar con anterioridad a la finalización del período de aceptación de la Oferta, y se pagaría completamente en efectivo".

He realizado un exel donde se calcula la rentabilidad TAE de la operación según la fecha de pago y precio de compra:

http://www.makibolsa.es/informes/fenosa.xls

22-07-2008 (10.00 a. m.) Abrimos una cuenta por internet en Sa Nostra para posteriormente contratar un depósito a 1 mes con un 10 % TAE

Estamos en mitad de la partida y este año la bolsa esta chunga.

El Ibex-35 baja en el año un –22,69 %, el índice de las medianas baja un –26,39 % y el de las pequeñas un –31,81 %. 

El mejor fondo de inversión de renta variable española baja un –13 % y el mejor fondo de inversión de renta variable europea baja un –12 %.

Este año no es fácil sacarle puntos de ventaja a los índices. Nuestra kartera se comporta como una campeona bajando solo un –7,98 %. Pero casi todo lo tenemos de agradecer a los holandeses, ya que sin la OPA a Air Energy estaríamos en –20,79 %.

En el último año y medio hemos realizado 15 operaciones de compra de acciones y solo estamos ganando en dos : en Air y en la OPA de bolsa pacífica de Altadis. 

Una combinación de alzas en los tipos de interés y crisis económica ha alejado a los inversores de la renta variable.

Pero ¿esta la bolsa barata? Nuestra hoja de cálculo tiene hoy los PERs más bajos de la historia, con empresas cotizando a PER 5 ó 7 veces beneficios. Nunca los habíamos visto tan baratos. Y estamos convencidos que dichos PERS van a subir en el medio plazo.

La bolsa se cree la crisis y nosotros también, por lo que apostamos al menos en los próximos meses, a que estos PERs van a subir por una disminución de los beneficios empresariales y no por un alza de cotizaciones.

La cadena económica no perdona y ahora (con la renta fija al 6 %) hay que tener muchas ganas para arriesgar el dinero en bolsa. O muy poco dinero......

Y peor montar un negocio y participar en la economía real. ¿Para que arriesgarse? Se deja el dinero en el banco y a cobrar los intereses. Y esto las empresas lo van a notar, posiblemente ya a partir de los resultados del 2 semestre.

De momento, nuestra kartera no tomará riesgos y ponemos parte de la liquidez en un depósito a corto plazo. Abrimos una cuenta en Sa Nostra donde nos prometen que nos pagaran un 10 % TAE en el plazo de 1 mes. Teóricamente es el típico depósito gancho, que no les es rentable, pero que les sirve para captar nuevos clientes. Por esto han de limitar los importes. En este caso elegimos Sa Nostra porque el límite es de 120.000 euros, el más alto del mercado.

Les meteremos 50.000 euros queremos pillar 341 euros netos en un mes (8,20% TAE restada ya la retención del 18). Ya veremos al final si compensa, cuanto sacamos realmente y en que plazos. En el BAR detallaremos los procedimientos, plazos y gastos imprevistos.

Es la primera vez que hacemos un deposito en la Kartera de Maki. Ya veremos si será la última.

27-06-2008 (16.18 p. m.) Aceptamos la OPA para todas las acciones de Air Energy. Acudimos con las 1000 acciones pendientes y no mantenemos ninguna acción en kartera.

Desde que decidimos aceptar la mitad de la OPA, solo hace 7 días, el Ibex ha caído más de un 4 %, nuestra kartera ha entrado en negativo y hoy hemos visto como los fondos con mentalidad de renta fija han salvado a Air de no caer un 2 %, hasta los 38,30 euros.

Si querían acojinarnos lo han conseguido y pasaremos a la otra posibilidad que ya escribí en los foros:

http://es.groups.yahoo.com/group/makinavaja/message/2966

“También me plantee otra posibilidad, tal vez hubiese sido la más sensata, la de vender todas las Air en la OPA y esperar un recorte de las mismas acciones a corto para volver a recomprarlas, ya como inversor a medio y largo plazo. Siempre habrá algún despistado que se le haya pasado el plazo de la OPA y las venda a mercado y esto unido a una muy baja demanda puede hacerla caer fuerte......”

Las acciones quedarán con muy poca liquidez y también puede subir fuerte, pero no es hora de asumir riesgos, más bien toca consolidar, que ya será difícil.

20-06-2008 (11.30 a. m.) OPA AIR ENERGY. Aceptamos la OPA para la mitad de las acciones. Acudimos con 1000 acciones y mantenemos 1000 acciones en kartera.

07-04-2008 (19.53 p. m.) OPA sobre Air Energy a 39 euros.

Promimamente Eneco (3ª eléctrica holandesa) lanzará una OPA por el 100 % de las acciones de Air Energy a un mínimo de 39 euros. Cuando se presente el folleto publicaran las intenciones del comprador, por lo que, de momento, esperaremos a que se expliquen y nos expongan las intenciones que tienen.

18-02-2008 (9.53 a. m.) Compra de 690 acciones de Solaria a 14,10 euros.

18-02-2008 (9.40 a. m.) Venta de 620 acciones de Aleo Solar a 14,25 euros.

La semana pasada dos empresas solares de Europa presentaron cuentas anuales: Aleo Solar (alemana con fábrica en España) que ya conocemos porque tenemos en kartera y Solaria (empresa de España).

Solaria ha presentado unos resultados excelentes y, nada más anunciarlos, patim, se ha desplomado en bolsa más de un 15 %. ¿Motivos? A mi se me ocurren dos:

1º-Algunos ya conocian estos resultados de antes y estaban preparados para empapelar a los que nos enteramos de las cosas cuando lo publica la cnmv.

2º-Estos números que han presentado son un “cachondeo made in spain” y no se han hecho tocando con los pies en el suelo.

Vamos a comparar los datos presentados por las dos empresas. Tenemos la  gran suerte que las dos (ojo ellas mismas, no los analistas) nos adelantan sus previsiones para el 2008.

Primero veamos los números reales al cierre del 2007:

Hasta aquí todo normal, aunque extrañe que Solaria tenga un margen de beneficios tan alto comparado con Aleo y que gane 5 veces más facturando unos 60 mill. menos.

Pero cuando analizamos las previsiones de las propias empresas para el 2008 el cuadro que obtenemos es aun mucho más exagerado y ojo que las dos aseguran que para el año 2008 tendrán idéntica capacidad de producción: 180 MW

Una de dos; o bien estamos hablando de dos negocios distintos o bien estamos hablando de culturas distintas a la hora de hacer las previsiones. Yo me inclino por esto último y pienso que, a la hora de la verdad, los alemanes superaran sus propias previsiones y los españoles se van a quedar muy por debajo de las propias.

Pero las previsiones de Aleo invitan a domir mientras que las de Solaria invitan a soñar.  Jeje, aunque ya se sabe que, a veces, los sueños se pueden convertir en una pesadilla.

Nada, nada, nosotros, valientes que somos, estamos en esto para soñar y acabamos de vender parte de las acciones de Aleo para invertir en Solaria. Pondremos en las dos la misma cantidad de dinero y así veremos si hemos acertado o no con este cambio de cromos.

Si en unos meses tenemos más dinero en Solaria que en Aleo diremos: ¡ Que listos somos, hemos acertado con el cambio¡

Si en unos meses tenemos más dinero en Aleo que en Solaria diremos: ¡Ya nos parecía que estos de Solaria eran unos fantasmas y nos han engañado con falsas espectativas!

Pase lo que pase, no será culpa nuestra. Supongo que se trata de esto. Supongo que se trata de que, pase lo que pase, los culpables sean los demás. ¿O no?

04-01-2008 (9 a. m.) Compra de 3000 acciones de Renesola a 6,48 euros.

04-01-2008 (9 a. m.) Compra de 1300 acciones de Aleo Solar a 16,76 euros.

Está claro que la energía renovable está de moda en bolsa y muchas veces se tiene la sensación, por las informaciones que nos llegan, de que puede haber una burbuja especulativa en esta clase de acciones.  Quizá sea cierto, pero el hecho de ver cotizar a nuestra querida Air Energy a un PER muy inferior al de otras eólicas nos ha hecho pensar que quizás hay otros casos de empresas que forman parte del sector de moda, pero que tienen todavía buenos números.

Así, hemos creado una hoja de PERs internacionales con empresas mundiales de sectores en crecimiento. No buscamos sólo perspectivas, sino también realidades.  El resultado ha sido encontrarnos con PERs muy altos o acciones todavía con pérdidas. Sobresalen dos empresas de energía solar, que tienen PER “último trimestre” próximo a 20 veces y unos resultados que han ido creciendo, trimestre a trimestre. Se trata d’Aleo Solar (Alemania, con una fábrica importante en Santa Maria de Palautordera) y Renesola (China, más especulativa, que recicla silicio procedente principalmente d’equipos informáticos:  http://www-03.ibm.com/press/ar/es/pressrelease/22701.wss ).

Aleo Solar es una empresa tranquilita, que no suele oscilar mucho en bolsa, pero como todas las solares, lo tiene todo vendido, amplía todas las fábricas y sus beneficios crecen mucho.

Su web:  http://www.aleo-solar.de/es/aleo-solar-descargar-energ-a-solar.html

Y cotiza principalmente en el Xetra d’Alemán: http://finance.yahoo.com/q?s=AS1.DE

La cotización de Renesola se menea mucho, cotiza en Londres en libras, dónde no es aconsejable comprar ya que te asesinan en el cambio de divisas y además te hacen pagar no se qué rollo de la reina.  Pero también cotiza con euros en Frankfurt http://finance.yahoo.com/q?s=VQK.F dónde la hemos comprado. En Frankfurt es menos líquida que en Londres pero también hace bastantes cambios.

Bien a ver cómo salen estas inversiones. Las demás solares cotizan en PERs de 40 para arriba y estas son las más baratas con los números del tercer trimestre en la mano.

En esta inversión confiábamos en que venderían la cadena Occidental Hotels a un precio superior y la empresa se liquidaría con beneficios para los accionistas.

Hicimos mal los números y, además, los de arriba mangonearon el tema. Ahora dicen que no la van a liquidar (tal vez no les llegaba ni para los 4,25 euros por acción que dijeron en la junta). Seguirán mandando unos señores de los que no nos fiamos ni un pelo y que ya nos tomaron una vez.

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Cerramos el año 2007 con la situación siguiente: